以太坊（ETH）近期在4200-4500美元区间震荡，尽管现货ETF迎来2.16亿美元净流入，机构投资者持续买入，但链上活动有所减弱，ETH价格能否突破5000美元大关，仍充满不确定性，市场正密切关注宏观经济动向，以寻找新的上升动能。
关键要点：
尽管标普500指数表现强劲，现货以太坊（ETH）ETF也恢复净流入，但以太坊价格并未呈现出明显的上涨趋势。机构的持续增持与链上活跃度的下降形成对比，使得5000美元的目标面临挑战。
过去两周，以太坊价格在4200至4500美元之间波动，这是自8月24日触及4956美元历史高点后的调整阶段。由于美国就业数据低于预期，标普500指数在周四创下新高，投资者正密切关注这一宏观趋势是否能为以太坊带来新的增长动力。
ETH两个月期货年化溢价。来源：laevitas.ch
目前，以太坊期货相对于现货市场的年化溢价为5%，表明杠杆多头需求相对较弱。在正常市场条件下，这一溢价通常维持在5%到10%之间，以补偿更长的结算周期。值得注意的是，即使8月ETH价格一度突破4800美元，也未能有效地激发交易者持久的看涨情绪。
美国现货以太坊ETF每日净流量，美元。来源：CoinGlass
衍生品市场整体呈现出偏空的态势，同时，以太坊现货ETF曾连续十天录得资金净流出，直至本周一才结束这一趋势。周二和周三合计净流入达2.16亿美元，然而，这一转变并未带动价格显著上涨，令市场对2025年ETH能否站上5000美元持谨慎态度。
此外，以太坊网络手续费的下降也让部分投资者感到担忧，尽管这一现象在整个加密生态中普遍存在。
按30天费用排名的区块链，美元。来源：Nansen
近30天来，以太坊主网手续费总收入约为4200万美元，环比下降7%。相比之下，波场手续费减少12%，Solana（SOL）手续费仅微降2%。虽然以太坊主网活跃地址数量保持稳定，但其Layer2网络如Base、Arbitrum和Polygon的用户活跃度明显回落。
尽管链上活动下降，机构仍在购买以太坊
尽管链上使用热度降温，机构投资者仍在积极增持以太坊作为长期资产配置。根据Strategic ETH Reserve的数据，美股上市公司BitmineImmersion Tech（BMNR）在过去七天内购入了202,500枚ETH，价值超过8.8亿美元。该公司当前持有的以太坊总市值已突破91亿美元。
尽管近期股市表现强劲，但这并不完全反映对经济基本面的乐观判断。初请失业金人数升至2021年10月以来最高水平，越来越多的交易员预计美联储将被迫开启降息周期。
当前美股走势更接近避险资产黄金，而非传统意义上依赖企业盈利进行分红或回购的成长型资产。相较之下，以太坊等加密资产在经济下行环境中依然被视为高风险类别。只有当宏观不确定性逐步消退，ETH冲击5000美元的可能性才会显著提升。
ETH价格何时能突破5000美元？
目前以太坊价格徘徊于4700美元附近，技术面显示需先突破4869美元前高阻力位，方有机会进一步挑战5000美元关口12。机构资金持续注入为价格提供支撑，例如9月2日单日ETF净流入达1.076亿美元，8月整周累计流入高达14亿美元2。
关键时间节点预测
- 短期（1-3个月）：若成功突破4530-4800美元的关键阻力区，或将启动新一轮上涨行情2
- 中期（2025年内）：若现货ETF持续吸引资金流入，并配合其他利好催化剂，Fundstrat预测ETH有望冲击10000美元3
- 长期展望：随着监管环境改善与机构采用加速，ETH的价值重估可能逐步展开4
风险提示
- 衍生品市场未平仓合约总额已达604.4亿美元新高，高杠杆环境可能加剧价格波动3
- 美联储货币政策转向可能影响整体市场流动性4
- 技术层面短期内存在超买后的回调压力
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