随着香港《稳定币法案》于2025年正式生效，这座国际金融中心的稳定币监管框架已经全面落地，展现出对稳定币市场的积极态度。根据香港金融管理局（HKMA）的要求，符合条件的机构需遵循一系列规定，包括本地注册、最低2500万港元的资本金等核心条件，而银行机构则可以享受牌照豁免。本文将详细探讨申请牌照的核心门槛、潜在申请者的类型、市场动态以及监管层的意图，以便为对稳定币市场感兴趣的读者提供信息分析和深度解读。
拿牌照的核心门槛：谁能满足HKMA的"入场券"？
根据香港《稳定币法案》的条款，想要获得稳定币牌照的机构需要满足两大核心门槛：
- 注册与资本要求：法案明确规定，发行机构必须在香港本地注册，并满足至少2500万港元（约320万美元）的资本要求。这样的门槛有效地排除了小型参与者，确保只有具有一定实力的机构能够参与。然而，银行机构可享受豁免条款，意味着它们可以无需额外申请即可发行稳定币，这为传统金融机构提供了竞争优势。
- 挂钩货币灵活性：与某些地区仅允许单一法币挂钩不同，香港允许稳定币挂钩多种货币，包括港元（HKD）、美元（USD）及离岸人民币（CNH）。这一灵活性使得申请者可以根据市场需求设计多样的产品，以满足跨境贸易的需求。
豁免条款：银行机构的"绿色通道"
法案中最引人瞩目的"豁免条款"使银行机构成为最大的受益者。他们可以基于现有的持牌资格直接开展稳定币业务，无需再进行额外申请。这一措施大幅简化了监管流程，使香港的银行体系能够迅速进入稳定币市场。例如，虽然汇丰银行和中银香港尚未公开申请，但业内普遍预期它们会依托已有客户基础和跨境支付网络推出自己的稳定币产品。
已入场的"先行者"：渣打银行的合资模式
截至2025年8月，市场上已经出现了一些明确的申请案例。如标准渣打银行通过与区块链投资公司Animoca Brands及香港电讯公司（HKT）成立合资公司"Anchorpoint Financial"，正式向HKMA提交了牌照申请。这一典型的"传统金融+科技+基础设施"组合模式被业内视为稳定币业务的"黄金搭档"——渣打银行提供金融合规方面的丰富经验，Animoca Brands拥有坚实的区块链技术基础，而HKT则可利用其电信网络拓展应用场景。
同时，市场也在活跃变化。根据Finextra的报道，至今已有至少10家香港上市公司通过股权融资筹集超过15亿美元，明确计划在稳定币及数字资产领域进行投资。这些公司跨越支付、资产管理等多个领域，试图通过资本优势快速抢占市场先机。
潜在申请者画像：三类机构最具竞争力
结合法案要求和市场动态，以下三类机构被认为是最有可能获得首批稳定币牌照的参与者：
- 传统金融机构（含合资企业）：除了银行外，券商和资产管理公司等持牌金融机构可以通过独立申请或合资模式入场。例如，渣打银行的合资模式便是一个成功的案例，传统机构与科技公司合作，共同满足监管对"金融背景"的隐性偏好。
- 头部金融科技公司：一些在香港数字资产监管沙盒中积累了经验的金融科技公司拥有技术优势和实际应用场景。例如，专注于跨境支付的 fintech 公司如果能满足注册和资本条件，将成为牌照争夺的有利竞争者。
- 上市公司（尤其是有资本储备者）：已经完成大额融资的上市公司往往能够轻松达到2500万港元的资本要求，且可通过股价表现增强监管层的信心。一些支付类上市公司计划将稳定币嵌入其现有电子钱包业务中，以实现更高效的支付体验。
市场热度：概念股年内涨65%，资本疯狂涌入
稳定币牌照的稀缺性已经引发了市场的热情。数据显示，自2025年以来，香港的稳定币概念股指数上涨了65%，这一成绩远超恒生指数的同期表现。这一资金追逐背后，反映出市场对稳定币应用场景的乐观期许——从跨境贸易结算、数字资产交易到消费支付，稳定币正在成为连接传统金融与Web3世界的重要桥梁。
监管层面也释放出积极信号，HKMA明确表示，首批牌照将优先考虑"具备真实应用场景、风险控制能力强"的申请者，而不仅仅是那些作为"纯交易工具"的机构。这意味着，能够将稳定币与实体经济结合的申请者，如供应链金融和跨境电商支付等，将更易获得监管部门的青睐。
这场牌照争夺战背后，是香港在全球数字金融竞争中的战略布局，意在兼顾"金融稳定"的底线和抓住区块链技术带来的机遇。最终，哪些机构将能够脱颖而出，值得我们在2026年初拭目以待。
