近年来，Web3领域投资活动出现显著变化，根据Crunchbase Q2数据，2023年Web3基金募资规模较2022年峰值下降了63%，但仍然存在一些投资亮点，如基础设施、模块化区块链和现实世界资产（RWA）赛道获得稳健的资金支持。这种变化促使投资机构如a16z逐步转向“小规模多批次”的投资策略，单笔投资额缩减至300-500万美元，主要聚焦于开发者工具和合规框架建设。这一现象反映了Web3投资格局的转型与市场的新需求。
募资规模结构性调整
根据2025年全球Web3基金募资数据，募资总额为47亿美元，同比下降58%。然而，早期项目的投资占比显著提升至72%。例如，Polygon Ventures在资金分配上将70%投向了零知识证明（ZK）技术的开发，而非先前偏好的消费级去中心化应用（DApp）。这种趋势表明，投资机构对技术的重视程度提升，转向关注技术壁垒，而非单纯的用户增长。此外，融资轮次的周期也由原来的14周延长至23周，说明市场对技术尽职调查的标准变得更加严格。
模块化区块链的兴起
在Web3的投资中，模块化区块链项目成为了投资者的新焦点。Celestia和Fuel等项目在Q2获得了总计2.3亿美元的投资。模块化区块链的核心价值在于其对执行层和数据可用性层的解耦。例如，Fuel通过并行交易处理，令每秒交易数（TPS）达到理论值10,000，相较于传统的以太坊虚拟机链提升了数量级。这种技术的投资逻辑显示出市场在熊市期间更关注基础设施建设，认为它可以有效降低开发者的部署成本，符合“熊市基建优先”的投资策略。在投资者的眼中，模块化区块链不仅是一种技术创新，更是未来发展的重要基石。
现实世界资产（RWA）赛道的合规突破
资产代币化平台如Securitize和Centrifuge在美国证券交易委员会（SEC）的Reg D豁免下成功筹集了1.17亿美元，这一数据创造了该赛道的单季度纪录。它们的核心创新在于将国债、商业票据等传统资产通过区块链技术进行替代技术流通，带来稳定的年化收益率（4.8%-6.3%），从而吸引了越来越多的投资者。另外，新加坡金融管理局（MAS）发布的《代币化基金指引》，为亚洲市场提供了清晰的合规路径，促使对冲基金Brevan Howard将其20%的头寸配置于RWA产品，显示出市场对合规性和技术确定性的高度认可。
机构有限合伙人（LP）的策略变迁
与之前相比，有限合伙人对Web3基金的要求逐渐提高。新的典型条款包括禁止投资交易类平台、要求被投项目持有至少18个月的运营现金，以及强制使用第三方托管。这种变化表明投资者不仅关注项目的技术潜力，同时也更加重视安全性和合规性。贝恩资本等传统私募股权（PE）机构开始要求普通合伙人具备链上数据分析能力，推动基金团队增强对技术背景成员的投入。目前，行业平均技术顾问人数已从2022年的0.8人/基金增至2.5人/基金，显示出一种专业化趋势。
总结与投资展望
综合当前的市场发展情况，Web3投资呈现出“基建为王、合规先行”的特征。模块化区块链与RWA赛道因其技术确定性和监管的明确性受到超额关注，获得了众多机构的重视。尽管募资速度的放缓是市场健康调整的体现，但同时也反映了市场对发展模式的重新思考。对于投资者而言，在把握市场机会的同时，需密切关注技术迭代速度与监管到位节奏之间的风险匹配，确保投资决策的科学性与合理性。在这一过程中，做好风险控制，才能在未来的市场中寻找到更多的发展机会。
