在当前比特币市场中，短期持有者和长期持有者之间的博弈正变得愈发激烈。随着关键阻力位94,970美元的临近，短期持有者的抛压可能加大，而长期持有者则继续增持以稳住市场。然而，若未能成功突破这一阻力，市场的回调支撑区间将有可能上升。此时，ETF资金流的变化也需引起关注，或显现出市场的真实情绪。
短期持有者行为分析
短期持有者（STH）指那些持有比特币时间未满155天的投资者，其交易行为具有高度敏感性，通常能够显著影响比特币的价格波动。根据区块链分析平台Glassnode的统计数据显示，5月27日的交易所单日流入高峰达到了44亿美元，而短期持有者的持仓量自2月份以来下降了11.4%。这一趋势显现出短期持有者有明显的获利了结倾向，类似的市场行为曾在2022年3月出现，最终导致了随后的熊市持续了数月。
当比特币价格接近短期持有者的成本线时，市场抛压可能加剧，进而引发连锁反应。因此，短期持有者的动态对于市场的稳定与否，起着至关重要的作用。
长期持有者筹码分布
与短期持有者形成鲜明对比的是长期持有者（LTH），这部分用户通常持有比特币超过155天，代表着相对坚定的“钻石手”。根据链上数据，长期持有者的持仓占比自2月份的低点66%回升至69%，接近2021年牛市的第二峰值。这意味着在当前的市场环境下，长期持有者的购入意愿较强，市场可能处于筑底阶段。
然而，值得注意的是，虽然长期持有者的筹码锁定减少了市场流通供给，部分“鲸鱼地址”（持币量超1000BTC）的持币行为却表现出分散转出的迹象。这表明，部分大的投资者正在进行阶段性套现，从而对市场造成一定压力。
衍生品市场预警信号
- 杠杆风险：有某交易员以40倍杠杆建立的3.32亿美元空头头寸，其清算价为85,290美元。根据BitMEX的数据，5月28日全网永续合约的资金费率为-0.03%，显示空头情绪主导市场。
- 流动性失衡：虽然前两天未平仓合约增加了20亿美元，但Taker的买卖比率始终低于1，这暗示着期货市场的卖方力量占优势。如果比特币突破85,000美元，将可能触发2.8亿美元的空头强平，反之若跌破81,000美元，则可能促使多头踩踏。
现货ETF与机构动向
5月28日，美国比特币ETF实现了单日净流入15.4亿美元，创下历史记录。然而，整体来看，4月份仍旧净流出44亿美元。尤其是贝莱德的IBIT持仓量在最近暂停了增长，显示出市场需求并未完全恢复。
当前，矿工每日的比特币产出约为900枚，换算成美元为7560万美元，为了抵消市场的抛压，ETF需要实现每日净流入超过1.2亿美元。CoinShares报告显示，欧洲的基金已经连续三周出现净赎回，充分反映出机构投资者之间的分歧加大。
延伸知识：持有者成本线
持有者成本线是一个重要的市场指标，反映出不同持仓周期用户的平均买入价格。当现价高于成本线时，持有者通常倾向于出售以实现盈利；反之，则可能进行补仓。历史数据表明，2023年12月比特币突破40,000美元后，市场曾经历长达两个月的横盘震荡，这与持有者成本线的变化密切相关。
综上所述，目前比特币正处于多空的关键分水岭，短期持有者的抛压与高杠杆的衍生品市场共同放大了波动风险。若后续ETF的资金流入能持续覆盖卖方流动性，市场在越过95,000美元后将可能迎来较大的上行空间。然而，投资者需要警惕以下几个方面的潜在风险：
- 若短期持有者净未实现盈亏（STH-NUPL）持续处于投降区，可能引发多米诺式的抛售。
- 在即将到来的美联储议息会议前，CME比特币期货持仓量已下降13%，显示出传统资金的避险情绪在升温。
- 矿工储备地址在过去的七天中转出3.2万枚比特币，创下2024年单周的新高，这将进一步加剧市场的供给压力。
