如果市场对美国8月份就业增长不温不火以及失业率升至4.3%的预测准确，那将证实劳动力市场的疲软，并为美联储本月降息一事“一锤定音”。

美国劳工部将于周五发布的这份备受关注的就业报告，是在本周有消息称7月份失业人数自新冠疫情以来首次超过职位空缺数之后出炉的。

就目前而言，美国就业增长似乎已进入“失速”状态，经济学家们将其归咎于美国总统特朗普全面的进口关税和已导致劳动力储备减少的移民打击行动。劳动力市场的疲软主要来自招聘方面。

特朗普的征税已将美国平均关税税率推高至1934年以来的最高水平，这曾引发了市场对通胀的担忧，并促使美联储暂停其降息周期。

就在关于贸易政策的一些不确定性随着大部分关税现已到位而开始消散之际，一家美国上诉法院裁定特朗普政府大部分关税为非法，使企业继续处于不断变化的状态。

Lightcast的高级劳动经济学家Ron Hetrick说，“不确定性是劳动力市场的杀手，我们有很多公司因为关税而暂停（招聘），因为不确定的美联储行动而暂停。”

经济学家预计，上个月非农就业人数将增加7.5万，此前7月份为增加7.3万。经济学家们表示，考虑到劳动力供应的减少，这些水平的就业增长更为现实。经济学家的估算范围从没有新增就业岗位到创造14.4万个职位不等。

对6月和7月就业人数的修正将受到密切关注。早些时候，5月和6月就业数据总计被大幅下调25.8万个，这在上个月激怒了特朗普。特朗普借此解雇了劳工统计局局长Erika McEntarfer，并指责她伪造就业数据。

经济学家们为McEntarfer进行了辩护，并将修正归因于“企业生死”模型，这是劳工统计局用来估算某个月因公司开业或倒闭而增减的工作岗位数量的方法。

耶鲁大学预算实验室的经济主管Ernie Tedeschi说，“我们正处于一个低流失率的劳动力市场，没有大量的招聘或解雇发生。所以这意味着我们在经济中看到的就业增长，主要由新公司的净诞生所驱动，但这恰好是数据插补最多的部分。它对修正最敏感，因为它是劳工统计局明确建模的结果，而不是他们可以调查到的东西。”

第二季度，美国平均每月新增就业岗位为3.5万个，而2024年同期为12.3万个。

又要下修80万？

当劳工统计局下周二公布其对截至3月的12个月就业水平的初步修正估算时，缓慢的就业增长很可能会得到印证。

根据现有的季度就业与工资普查（QCEW）数据，经济学家们估计，就业水平可能会被下修多达80万。 QCEW数据来源于雇主向州失业保险计划提交的报告。

特朗普已提名保守派智库传统基金会的首席经济学家E.J.安东尼（E.J. Antoni）来领导劳工统计局。安东尼曾撰写过批评该局的评论文章，甚至建议暂停发布月度就业报告，他被各种政治意识形态的经济学家视为不合格人选。

Tedeschi说，“对这些数字的信任将取决于这位局长是否被视为无党派人士，且是一个重视劳工统计局独立性并希望公布绝对真理，而不是回应政治压力的人。”

第二季度，美国减少了80万劳动力，这归因于移民突击搜查和数十万移民临时法律身份的终止。不断缩小的劳动力储备不仅抑制了就业增长，也阻止了失业率的大幅上升。预计失业率已从7月份的4.2%攀升。

经济学家们估计，经济每月需要创造5万至7.5万个工作岗位，才能跟上劳动年龄人口的增长。

美联储主席鲍威尔上个月暗示，美联储可能在9月降息，他承认劳动力市场风险正在上升，但也补充说通胀仍然是一个威胁。自去年12月以来，美联储一直将其基准隔夜利率维持在4.25%-4.50%的区间。

新增就业岗位可能仍然集中在医疗保健和社会援助行业。但警示信号正在闪烁，政府周三的数据显示，该行业的职位空缺在7月份连续第二个月下降。

3200名波音工人的罢工可能会削弱制造业的就业人数，该行业本已受到关税的压力。在白宫削减开支的背景下，预计联邦政府的就业岗位将进一步减少。

花旗集团的经济学家Veronica Clark说，“我们看到越来越多的证据表明，劳动力需求在8月份进一步减弱，市场和美联储官员低估了今年的裁员风险。”