$英偉達 (NVDA.US)$ 將於美東時間08月27日盤後發佈業績，2026Q2預計實現營收459.70億美元，同比增加53.03%；
預期每股收益0.935美元，同比增加39.51%。
本次業績，聚焦市場最關注的3大要點：
H20與中國特供GPU：關注對需求、定價及在華份額的影響毛利率：追蹤產品組合和成本槓桿，看能否讓毛利率重回75%，附非GAAP毛利率近年走勢
Blackwell→Rubin：關注BlackwellUltra產能爬坡，以及向Rubin產品週期過渡進展
1、H20業務需要靜待新的變化於指引
英偉達此前披露，2026財年第一財季H20產品實現約46億美元營收，但在4月初禁令實施後，約25億美元的產品無法正常發貨，因此2025Q2，H20的業務有所壓力。雖然美國今年7月推翻了禁令，准許H20晶片出口中國。但英偉達上月31日被中國監管機構約談，要求解釋H20晶片的安全風險，這對於未來H20的用途存在一定的不確定性，不過當前英偉達的產品具有較強競爭力，如果伴隨產品的優化升級滿足中國監管要求，預計H20有望重新釋放。
2、從供應鏈角度看英偉達業績前瞻
由於英偉達的產業鏈分佈各國，只要追蹤部分產品的增長趨勢，可以反向倒推英偉達的業績情況。
1、從台積電來推斷。截至2025年7月（對應英偉達2026財年第二財季），台積電營收9073.9億新臺幣，同比+31%、環比（較2025年4月所在季度）+1%（4月所在季度同比+46%）。2025自然年第二季度，HPC部門營收佔總營收約60%，同比+60%、環比+14%，其季度業績與AMD+英偉達數據中心營收總和高度相關（R²=0.96+）。台積電CoWoS產能計劃擴張，2025年底月度產能預計從2024年底3.5萬-4萬片提至6.5萬-7.5萬片（2023年底約1.6萬片），2026年底預計達10萬-12萬片。
2、從京元電子來推斷。作爲英偉達重要最終測試（FT）夥伴，2025自然年第二季度業績強勁：隱含最終測試營收同比+70.4%、環比+45%；數據處理部門營收同比+98%、環比+20%。資本支出113.8億韓元，最終測試相關佔61.7%，同比+4.3倍、環比+1.9倍。
3、從富士康推斷。鴻海精密（主披露主體）營收1.770萬億新臺幣，同比+10%、環比（較4月所在季度）+1%（4月所在季度同比+33%）；富士康科技（小披露主體）營收439.4億新臺幣，同比+144%、環比+28%（4月所在季度同比+295%），二者含AI服務器收入，富士康科技正拓展終端應用領域。
從台積電、京元電子、富士康等公司業績情況，倒推英偉達2026財年二季度情況，三者營收、產能等數據均顯英偉達需求強勁。
3、想象空間：Blackwell架構發展與需求結構演變
自2023年初起，英偉達數據中心業務開啓爆發式增長通道，憑藉人工智能浪潮下的算力需求紅利，逐步實現對傳統遊戲業務的超越，並最終確立核心營收引擎地位。從近年業績數據來看，該業務的增長動能持續釋放，在連續多個季度創下營收紀錄的過程中，其對公司整體營收的貢獻佔比不斷攀升——僅2026財年第一財季（F1Q26），數據中心業務營收佔比就高達88.74%，且這一強勢表現已成爲常態化趨勢。
從當前情況看，新型AI超級芯片目前尚處於Blackwell週期初期（指的是英偉達以布萊克韋爾（Blackwell）架構爲核心的產品，從發佈到被市場接受、應用，再到逐漸被新一代產品替代這一完整過程的起始階段），但是預計其發展勢頭將持續加速。
根據富國銀行在Steam調查數據，該數據表明，Blackwell週期展現出2016年帕斯卡週期以來最強勁的發佈表現。
在最新的7月數據調研中，RTX50系列BlackwellGPU佔英偉達在Steam平台裝機基數的6.2%（6月時爲5.1%）。相比之下，阿達・洛芙萊斯、安培、圖靈、帕斯卡和馬克斯韋爾架構在各自發布週期的相同時間節點（發佈後5個月），佔比分別爲2.4%、4.0%、3.5%、7.5%和6.9%。
針對此，目前渠道調研顯示，儘管產品銷售勢頭強勁，但該公司5070GPU的庫存已開始呈上升趨勢。
因此，富國預計：
英偉達在2026財年第二財季（F2Q26）的遊戲業務收入將達38.19億美元，同比增長33%，環比增長1%，與市場共識大致相符；同時預計2026財年（F2026）和2027財年（F2027）的收入分別爲152.56億美元和150.01億美元。
4、總結
從供應鏈情況來看，英偉達的Q2業績大概率表現亮眼，而H20的增量銷售空降還需要產品的迭代後滿足監管要求，進而才能取得較好的銷售條件，而新型AI超級芯片目前尚處於Blackwell週期初期，仍然具有想象空間。因此，英偉達本次業績，預計市場不僅關注其本身財務表現，也對具有想象空間的業務將更多關注。
五、期權信號
近期英偉達期權成交下降，認沽/認購比例有所上行，多頭有所撤退。
從歷史業績波動來看，英偉達本次業績後業績±6.32%的波動。
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編輯/lee
